踩雷恒大后，這些家居企業換了個法子“活著”！

自恒大暴雷以來，其2萬億的債務已是板上釘釘，而關于其破產的傳聞，也幾乎每隔一月便傳來一次，但恒大卻遲遲沒有破產。對于一直被“吊”著氣的家居建材家裝公司來說，多少還有一種能拿到錢“活下去”的念想。并且，為了免遭“大洗牌”，不少家居企業一直在通過花式自救，開始越活越滋潤……

近日，恒大發表公告稱，旗下一塊位于香港元朗的未開發土地，已被資產接管人以6.37億美元（約46億人民幣）出售，虧損高達7.7億美元。該筆交易虧損額比交易額還高，卻仍要出售，可見其債務危機已空前緊迫。

目前，恒大的債主包括銀行、信托機構、供應商、建筑商等各行各業，恒大也不止一次被起訴，甚至被要求清盤。可至今為止，恒大仍在努力堅持，到底是為地產行業撐起最后的一點體面，還是為了受地產行業波及最為嚴重的家居企業們，指明一條更好的出路？

被恒大背刺的家居企業

恒大還在苦苦支撐，到底是“不想”破產，還是“不敢”破產，記者更傾向后一個答案，畢竟一旦恒大破產，其影響之大則恐怕難以估量。

據不完全統計，恒大當前約有70萬戶已售房未竣工交付。考慮我國目前破產清償率普遍不超過10%，一旦恒大破產，這些未完成的項目在拍賣后或僅能回流不超過原有投資額10%的資金，將影響近百萬個購房家庭。

除此之外，這70萬戶未交付房背后，還有包括全屋定制、家電、家具等消費需求，一旦交付失敗，這部分家居需求將會清零，將直接影響了大部分家居企今年業的銷售業績。

少了新房業務對家居企業而言到底有多少影響，我們不妨從過去一年恒大的債務情況來推算一下。據不完全統計，截至去年底為止，僅15家供應商與恒大的應收賬款合計估計超過218.1億元，這意味著新房數量減少之后，對整個家居行業來說，業務量將直接少了200億元。

而記者發現，根據業務往來深度的不同，家居企業受影響的程度也不同。在九大定企當中，皮阿諾與恒大的交往最為密切，此前還與其合資設立了河南恒大皮阿諾家居有限責任公司，截至去年底，皮阿諾稱有恒大集團及其成員公司的5.64億元應收賬款未收回，計提壞賬4.51億元。

定企巨頭索菲亞在去年年報中披露，公司對應收恒大款項計提了減值準備合計9.09億元；木門品牌江山歐派則在三季報中表示，公司持有恒大集團及成員企業的應收款項合計 7.16 億元，三季度計提各項資產減值準備金額為 2.47億元。

(圖片來源：家居新范式，侵刪)

此外，截止去年底為止，好萊客持有恒大集團應收票據3.94億元；頂固則為2.07億元。但也有定企是例外，比如金牌廚柜跟志邦家居則回應已跟恒大沒有業務合作。

除了定制家居之外，在照明、涂料、軟裝、瓷磚等環節中也有不少企業踩雷恒大。以照明為例，截至去年底，奧普家居應收恒大款項合計金額1.96億元；三雄極光對恒大的應收款累計約為2.09億元，并已在去年按照全額的80%進行了計提。

在幕墻等軟裝領域，金螳螂則可謂恒大的“大債主”，其對恒大的應收款項合計為82.4億元，累計計提各類減值損失57.89億元；截至去年底，嘉譽股份則還有13.16億元的恒大商票在手。在電器領域，老板電器已對恒大2021年壞賬計提100%全額撥備，共計約6.6億元。

家居企業如何“撐下去”

對家居企業來說，踩雷房企除了會帶來盈利損失之外，還會對它們二級市場的股價形成沖擊。比如去年底不少家居企業紛紛公布了對恒大逾期賬款所計提的壞賬準備，之后，大多數踩雷恒大的上市公司都出現了股價下跌。

股價下跌一方面表現了市場對公司利潤下滑的擔憂，畢竟恒大欠的債，能不能收回還是未知數；另一方面，對于部分跟恒大合作較為密切的公司而言，資本市場更擔心它們未來的業務表現，在失去恒大這一大客戶，公司將從哪里尋找新增的業務增量？

面對這兩個問題，不少上市公司都在努力尋找解決方案，比如應對逾期應收款，不少公司選擇直接起訴恒大，但大部分公司都仍在追債的路上。以奧普家居為例，其表示公司一直高度關注并多途徑積極應對法律訴訟是維護公司合法利益的有效途徑，目前與恒大相關案件尚在一審審理中。

此外，還有部分公司選擇“曲線回款”，比如通過債轉股、房抵債等形式完成部分債權催收。例如索菲亞、皮亞諾、江山歐派、曲美家居都曾是恒大家居聯盟產業園的聯盟成員，它們分別以1.6億、7920萬、7250萬、7200萬的以股抵債解決方案抵償部分“債務”。

去年8月，皮阿諾以7920萬元的對價接手了恒大持有的雙方合組子公司“恒大皮阿諾”40%的股權，名為“優化資產”，實則是“以股抵債”。

此外，東鵬控股、三棵樹、皮阿諾、帝歐與恒大達成了金額數為1.44億、2.2億、3.5億、3950萬的抵房解決方案。

(圖片來源：家居新范式，侵刪)

但對家居企業而言，在追債之外，如何發展恒大以外的新業務顯然是更緊迫的問題。記者梳理跟恒大業務往來比較密切，或規模較大的企業，它們則各有不同的打算。

以皮阿諾為例，其去年的大宗業務占營收比例為48.18%，但在恒大暴雷事件后，皮阿諾仍在堅持以“大宗業務”為主的發展戰略。今年10月，皮阿諾獲央企保利旗下的子公司入股，有了保利這一合作伙伴后，預計皮阿諾將在大宗業務上有更深入的發展。

而恒大的另一“大債主”金螳螂卻在積極轉型。在去年的半年報中，金螳螂表示公司已圍繞EPC（項目總承包）、裝配式和BIM技術，開展一系列革新與升級。

以公裝業務起家的金螳螂曾在2015年試圖轉型家裝業務，并提出了“金螳螂·家”這一互聯網家裝品牌，但近來則再次強調以EPC和裝配式裝修為戰略增長目標，這也意味著公司或再次轉型，重新聚焦于公裝領域。

(圖片來源：家居新范式，侵刪)

“危機”如何成為“轉機”？

恒大帶來的影響至今仍在延續，一方面，由于地產產業鏈非常長，從上游原材料、家裝，到下游家具家電，可以說影響了整個家居行業；另一方面，恒大暴雷之后也對整個地產行業帶來了連鎖反應。

據彭博社公布數據，房地產行業全部1334家主體企業在2022年下半年約有6448億元境內外債券到期。僅在11月，已有旭輝、綠地兩家房企發布公告稱將無力償還部分到期票據，踩在暴雷的邊緣。

在地產行業持續“遇冷”的背景下，家居行業又該如何“自救”？我們不妨從歷史中找點啟發。

由于市場經濟的周期性，經濟危機并非個例，比如2007年美國爆發的次貸危機，其造成的“斷供潮”對美國房地產市場造成了很大的打擊，全球家具行業均遭遇了市場清洗，但也有企業抓住了轉型機遇。

以美國最大的家居建材超市家得寶為例，在次貸危機前，由于美國房地產市場的增長已經開始放緩，因此，其發展策略更偏重于 B 端業務，而對零售主業有所忽視。

(圖片來源：家居新范式，侵刪)

但在金融危機爆發后，家得寶再次嗅到了零售業務的“重生機會”，先是通過大規模關閉15 家盈利不佳的零售門店，以收縮成本準備過冬；與此同時，公司重新聚焦零售業務，通過擴充品類、開發面向專業客戶的PRO服務等方式，尋找零售業務的“新增量”。

在產品類型和客戶類型變得更多元化的背景下，家得寶也進一步提升自身的供應鏈能力，通過全球直采+F2C 模式建立成本優勢，再拓展出互聯網零售這一渠道，打造線上線上融合的銷售模式。此后，美國地產市場開始回溫，家得寶也抓住了這一發展機會。

(圖片來源：家居新范式，侵刪)

所以，“危機”有時候也可以是企業的“轉機”。一方面，企業可以趁機反思當前的市場策略，比如金螳螂、家得寶，通過業務重心的轉移，幫助企業找到新的市場增量。

另一方面，“危機”或許也是頭部企業“撿便宜”的好機會。經濟危機之下，必然會有部分中小型企業因資金周轉困難等原因被出清，頭部企業便有機會通過低價并購，進一步擴展自己的能力圈。

雖然，對當下的家居行業來說，“寒冬”仍未走遠，但企業仍可以積極尋找轉型或升級的機遇，熬過最冷的冬天，就一定能迎來最炙熱的夏天。

(文章來源：家居新范式，侵刪)