中報觀察：地板業務增長加速 大家居之路長途漫漫

近日，地板行業4家上市企業發布了2018年半年報業績，大部分公司業績喜人。其中，大亞圣象、大自然家居、菲林格爾3家企業的營業收入與凈利潤均實現增長，德爾未來凈利潤出現下降。仔細分析發現，上市企業的地板主業增長加速，而大家居之路則稍顯艱難。

從營收總額來看，地板行業業績飄紅，龍頭效應明顯。

大亞圣象上半年營業收入31.61億元，同比增長7.05%；大自然家居上半年營業收入12.92億元，同比增長22%；德爾未來營收7.87億元，較上年同期增長12.94%；菲林格爾營收3.99億元，同比增長9.42%。

大亞圣象營收總額超過30億，大自然家居營收額超過10億，德爾未來與菲林格爾營收總額相對較少。增幅上，大自然家居實現了高速增長。

從凈利潤和毛利來看，地板行業繼續保持相對穩定的成長性。

大亞圣象上半年凈利潤1.9億元，相比去年同期增長28.54%；大自然家居毛利4.13億元，相比去年同期增長33.10%；德爾未來凈利潤0.82億元，相比去年同期下降21.68%；菲林格爾凈利潤4306.61萬元，相比去年同期增長29.57%。

大亞圣象與菲林格爾凈利潤均實現近三成的增長速度，大自然家居毛利超4億，只有德爾未來凈利潤出現下滑。

聚焦主業 地板業務增長加速

盡管4家上市企業中的大亞圣象、大自然家居與德爾未來都已往大家居方向發展，但其主營業務——地板板塊仍有較快的增長速度。

根據歷年公開財報顯示，大亞圣象木地板業務的營業收入占企業總營收連續多年逐年上升，2011年占比39.5%，今年占比已達到70%。結合2018年上半年的毛利率情況來看，大亞圣象木地板業務的毛利率已經連續六年獲得了增長。有相關機構認為，大亞圣象木地板業務很可能繼續呈上升趨勢，未來該項業務的營收占比將有可能繼續加大。

大自然家居上半年地板產品總銷量為1680萬平方米，比去年同比增長17%。尤其值得注意的是，來自生產及銷售地板產品、獲授權地板產品生產商、地板產品貿易的總收入為10.33億元，比去年同期增長41.80%。在地板生產銷售門店減少了446家的情況下，大自然家居集團地板的生產及銷售業務營收實現了39%的增長。

（2018上半年大自然家居各項業務毛利率增長情況）

菲林格爾強化復合地板上半年產量完成 352.58 萬㎡，較 2017 年同期的 330.40 萬㎡，提升了 22.18 萬㎡，增長率 6.7%；多層實木復合地板上半年產量完成 90.41 萬㎡，與2017 年同期產量 90.56 萬㎡基本保持一致。總體而言，菲林格爾常年以高于國家標準的企業標準進行地板產品的質量控制，從而擁有穩定的市場增長量。

（2018年上半年菲林格爾各項業務銷量增長情況）

危機顯現 地板行業“大家居之路”長途漫漫

地板龍頭企業都在尋求大家居之路，然而，根據各地板上市企業中報顯示，地板行業想要實現大家居版圖還有很長的路要走。

大亞圣象近半年的狀態并不太好，先是解除陳建軍先生第七屆董事會董事及審計委員會委員職務一事，引出家族內斗的消息，后有因涉嫌環境污染問題被阿拉善SEE生態協會華東項目中心取消會員資格。

家族內斗與環保除名，加上大亞圣象有存在大股東高股權質押比例的問題，這些負面消息在短期內對大亞圣象的股價波動、市場接受程度都帶來了不良影響，品牌形象也受到較大的沖擊。如果未來不借助其他方式將負面事件的影響降到最低，大亞圣象的家居之路也將受到一定程度的阻礙。

2018年上半年，大自然家居在地板、木門、櫥衣柜等生產及銷售業務方面的門店數量明顯下降。據半年度業績報告來看，大自然地板門類的減少量超過了450家，木門門店數量也減少了18家，櫥衣柜門店數量減少了42家。

從數據上看，大規模的門店數量遞減，或將對大自然家居接下來的業務布局產生一部分的負面影響。大自然家居的目標是“在18年后達到1000億業務規模、成為全球領軍企業”，但如果不在業務方面獲得重大突破、保持持續的營收及毛利增長，這個目標將只是個遙遠的夢。

德爾未來2018年上半年凈利潤0.82億元，較上年同期下降21.68%。直觀來看，德爾未來的整體業務發展遭遇下滑。從中報披露消息來看，德爾未來研發投入較去年同期減少了71.79%，德爾未來方面給出的原因是“部分研發項目完成所致”。然而，在投入以及足夠多的情況下，地板業務毛利率比上年同期減少了3.75%，定制家居類業務毛利率比上年同期減少了1.69%，相應的業績產出并不理想，德爾未來的家居主業板塊確實存在不小的隱憂。

德爾未來在2015年涉足石墨烯新材料領域，部分業內人士并不看好，擔心德爾未來因涉足陌生領域脫離主業，導致短期利潤增長不穩定，從而可能拖累主營業務的發展。從德爾未來2018年上半年總體業績來看，家居分類下的營收情況不容樂觀，石墨烯新材料的貢獻也沒有達到“力挽狂瀾”的作用，一定程度上印證了看客的質疑聲音。可見，德爾未來的大家居之路，走得并不順暢。

小結：總體而言，地板行業的各大上市企業都實現了不同程度的業績增長。

圣象作為行業龍頭企業，憑借過硬的品牌影響力與經營實力，相信不久之后便能“守得云開見月明”。

大自然家居長期堅持優化家裝產品的生產配置，整合資源整合、提升效率及品質，精簡集團門店的同時，積極開拓多元化大家居渠道，各細分業務的營收、毛利率均獲得了增長，大家居之夢曙光初現。

德爾未來在渠道、資本運作、跟隨趨勢選擇上的前瞻性是業內有目共睹的，有效的品牌門店數量與一定的優勢積累，也很有可能為德爾未來的業績提升帶來質的飛躍。

菲林格爾作為上海地區唯一一家A股上市的地板企業，始終嚴格控制產品質量，消費者反響比較好，長此以往，也將開辟出一條獨有的發展道路。

（數據來源：巨潮資訊網、億歐家居）