大亞圣象前三季度利潤激增82% 大家居業務前景可觀

近期，大亞圣象發布三季報。數據顯示，2016年前三季度實現收入43.22億元，同比減少25.5%(系15年剝離包裝和輪轂等非家居主營業務);實現歸母凈利2.82億元，同比增長82.0%，合EPS為0.53元;實現扣非歸母凈利2.76億元，同比增長124.4%;其中Q3單季實現收入15.99億元，同比減少26.5%;歸母凈利1.78億元，同比增長112.8%。

大亞圣象前三季度利潤激增82% 大家居業務前景可觀（圖片來源網絡）

毛利率和凈利率大幅提升，公司盈利彈性進一步凸顯

公司主營業務主要分為人造板(大亞品牌)和地板(圣象品牌)，近年來人造板行業整體產能過剩，公司采取場地租賃等輕資產模式發展;圣象地板積極拓展實木、復合實木、強化地板品類，盈利能力強勁。

1)產品結構改善，盈利水平提升。16年以來，產品結構持續改善，多層地板等高毛利產品占比提升，盈利水平持續提升，其中16Q3毛利率同比提升7.88個百分點至36.2%，凈利率同比提升6.44個百分點至12.11%，創歷史新高。

2)三費大幅降低。公司短期及長期借款減少，三季報短期借款余額9.45億元(15年三季報為18.28億元)，財務費用同比減少8313萬元，同時管理費用減少4174萬元，銷售費用減少1.43億元。

3)黑龍江等子公司減虧。15年黑龍江子公司虧損1.15億，16年以來公司積極調整經營結構，黑龍江公司減虧明顯，中報披露虧損2984萬元，預計同樣的情況也在福建子公司發生，未來子公司有望持續減虧。

4)股權結構完善，少數股東權益減少。15年底公司完成對地板和人造板業務全部股權的置換，少數股東權益占凈利潤比重由去年同期36.7%降至8.2%(股權置換前該比例維持50%左右)，增厚歸母凈利潤。

產品盈利能力提升與管理改善互相印證，后續增長空間仍很大

公司在主要產品木地板領域，圣象依托雄厚的品牌底蘊和渠道優勢(營銷網絡遍布全球，在中國擁有近3000家統一授權、統一形象的地板專賣店，并開拓天貓、京東、蘇寧等電商渠道，2016年“圣象”品牌價值已經達到235.92億元)，在消費升級背景下，消費者對品牌認知度逐漸提升，圣象作為地板行業龍頭品牌未來依然有較強的擴張前景(目前市占率僅在10%左右)。而依托“圣象”品牌的影響力和良好的市場口碑，更有望輻射至其他大家居領域(木門、衣柜等)，充分挖掘品牌和渠道價值，提升運營效率。同時，更名“大亞圣象”后與圣象核心管理層統一思想向打造消費品牌屬性轉型，利于大家居拓展和公司價值的體現。

首次限制性股票激勵計劃起到良好示范效應，資本運作開啟

公司前期已完成首次限制性股票授予，綁定中層管理人員和核心技術(業務)骨干一致利益。向63人授予340萬，授予人數包含董秘、財務總監、大亞科技和圣象子公司的中層管理人員和核心技術(業務)骨干，授予價格7.04元/股，考核目標為以2015年歸母扣非凈利潤為基數，2016-2018年扣非歸母凈利潤增長分別不低于20%、35%、50%。

首期嘗試股權激勵起到良好示范作用，給予上市公司及圣象子公司的中堅管理和技術(業務)團隊更多信心，亦為后續持續實施激勵奠定基礎。公司治理結構改善的趨勢開始顯現，未來將更加重視市值增長;同時，統一公司上下利益關系，優化上市公司管理結構，有利于公司中長期穩定發展，共同分享上市公司市值成長紅利。

盈利能力改善亮眼，消費品牌征程開啟，大家居戰略值得期待

申萬輕工十年跟蹤，四大建議“剝離非木業資產、上市公司對外宣傳納入圣象、圣象體現出符合品牌地位的盈利水平、借助圣象實力拓展大家居”逐漸兌現，未來值得期待!15年起，公司逐步梳理原有資產，剝離包裝、輪轂等非核心業務，資產結構顯著優化。隨著股票激勵計劃落地，公司上下一心，改善經營管理，“大亞圣象”開啟公司新的征程，大家居業務發展前景可觀。

（來源：巨靈信息）