精裝修產業鏈火了 B端業務將成地板企業新的“掘金點”

家居板塊5月27日盤中大幅拉升，華泰證券指出房地產市場發展整體或趨于平穩，對家居而言，一方面全年竣工回暖+精裝房滲透率快速提升仍將支撐精裝產業鏈企業快速成長，另一方面流動性寬松背景下，二手房交易回暖有望支撐家居中長期消費需求。

2019年全國住宅精裝修市場規模約320萬套，市場滲透率達32%，預計2020年全國精裝修商品住宅開盤規模將達365萬套。精裝占比迅速提升，2019年以來行業比較明顯的趨勢是地產商開始積極與品牌商合作，優質供應鏈本身在墊資能力、交付能力以及工程質量上具備相當競爭力，對產業資本而言，亦是稀缺資源。

招商證券指出，3月以來，工程端快速恢復生產，前期有儲備的家居企業大宗訂單近翻倍增長，并且有望延續至全年。下半年，在竣工繼續回暖的背景下，受益于精裝普及率升高，行業競爭規則改善以及社會融資利率走低，工程賽道迎來全面上升期。招商證券看好未來2、3年的精裝行業上升周期。推薦具備大宗業務彈性的志邦家居、惠達衛浴、帝歐家居、皮阿諾、歐派家居、海鷗住工等公司。

天風證券分析輕工業制造近期主線，認為此前1-3月份受疫情影響，全國工地工程開工率不足致工程家居業務訂單后置。4月份，隨著各大地產企業的逐步復工，家居工程業務迎來訂單修復，5-6月份預計加速進入訂單轉化期。該機構建議同時重點關注顧家家居、江山歐派；保持關注金牌廚柜、索菲亞、好萊客、尚品宅配等。

中泰證券指出，二季度建議超配家居板塊，內銷訂單環比明顯好轉，部分企業5月單月內銷數據已同比實現正增長；外銷訂單開始陸續恢復發貨，長線投資窗口打開；此外，中長期依舊看好精裝修市場高景氣，建議關注由公寓市場切入住宅市場的海鷗住工。

家居輔材行業迎來新的變革和發展

中信建投證券認為，在全裝修成品房政策不斷推出和市場端持續驅動的背景下，精裝房大勢所趨，房地產后周期的家居輔材行業迎來新的變革和發展，B端業務成為企業新的增長點。

該機構指出，2016年以來全國各地全裝修、精裝修政策密集出臺，其中2017年《建筑業發展十三五規劃》明確提出2020年我國新開工全裝修成品住宅面積占比要達30%；2019年2月住建部在《住宅項目規范（征求意見稿）》中進一步提出，城鎮新建住宅建筑應全裝修交付。

數據顯示，2019年我國精裝房市場滲透率已快速提升至32%，但與發達國家80%以上的全裝修比例相比，我國精裝房仍具有較大發展空間。

大型房企精裝比例較高，地產行業集中度提升逐步傳導至精裝修行業。近年來，房地產行業的集中度不斷上升，大型房企一方面更加注重產品質量和性價比，另一方面更傾向于采用集中采購模式、選擇具有實力的裝修供應商提供服務，因此龍頭房企市占率的提升和規模的快速增長，也推動精裝修行業集中度上升，進一步支撐優質企業業績增長。

家居輔材B端業務受益精裝房普及，龍頭企業有望強者恒強：精裝修涉及功能空間廣泛，住宅基礎設施涉及地板、五金、櫥柜、衛浴潔具、門窗、涂料等廣泛家居輔材產品。其中戶內門、瓷磚、木地板、衛浴五金、櫥柜、煙機灶具等配置率均在95%以上，而洗碗機、熱水器、空調、凈水器等品類則增長較快。伴隨裝修工作一并轉移至地產商，家居輔材采購行為更趨向B端化。

該機構表示，受政策和市場共同驅動，精裝房乃大勢所趨，家居輔材行業迎來整合機遇，家居B端紅利成長。龍頭企業成本、產能、服務、資金實力等均占據絕對優勢，有望實現強者恒強。其中五金行業，推薦產品+渠道雙發力、B端布局深化的堅朗五金；木門行業，推薦工程業務穩放量、戰略合作促增長的江山歐派；瓷磚行業，推薦B端亮眼業績可期的蒙娜麗莎、帝歐家居。

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（文章及圖片來源：億歐網，侵刪）